En su reunión de Junio la Junta del Emisor mantuvo estable, por unanimidad, la tasa de interés en 4,25%. Dentro de los argumentos para la decisión la Junta valoró que las desviaciones recientes de la inflación total respecto a la meta son transitorias; sigue habiendo amplia incertidumbre sobre los excesos de capacidad instalada y la velocidad a la cual estos se reducen; y los efectos de la situación externa sobre la economía colombiana.
En el primer factor dio por referencia que la inflación básica en promedio se ubicó en 2,92%, mitigando el efecto del repunte de la inflación total. No especificó si realizaría revisiones en sus perspectivas de actividad, pero ratificó que en el primer trimestre les había sorprendido a la baja pero veían información positiva para el segundo trimestre. Finalmente, en el frente externo, enfatizaron que la actividad global se ralentizaba y como consecuencia mencionaron que la FED podría tomar una postura más laxa, ello podría tener efectos negativos el la capacidad y forma de financiación del déficit en cuenta corriente, pero aseguró el Emisor, que incluso en este caso sería mayoritariamente con inversión extranjera directa.
Dentro de la rueda de prensa, a la que no asistió el ministro, el Gerente del Emisor comentó que los efectos vigentes en alimentos y los que podrían derivarse del cierre de la vía al llano son transitorios y no amenazan el cumplimiento de la meta. En el frente del crecimiento, comentó que el Banco por el momento no tenía nuevos pronósticos de crecimiento y que estos solo estarían disponibles en 2 meses. Sobre el mercado laboral, comentó que estudios realizados muestran que el efecto es más producto de una débil demanda laboral que un choque en la oferta, por lo que asociaría más este factor a una baja contratación laboral antes que a las migraciones venezolanas.
Consultado sobre la posibilidad de reducir tasas de interés, el Gerente comentó que no había sido un tema de discusión en la Junta, que por el momento él no ve el espacio y aclaró que si bien los mercados anticipan un movimiento a la baja en septiembre, él no veía ese mismo comportamiento. Finalmente, sobre la acumulación de reservas, comentó que el Banco no tocó el tema de las operaciones PUT en la Junta de hoy puesto que es muy temprano para hacer la evaluación de la medida recién tomada. Comentó que en todo caso, para las métricas del FMI Colombia tiene un nivel apropiado de reservas internacionales y que suspender el programa no nos expone directamente a riesgos de liquidez global, ello en respuesta a una pregunta asociada a la presentación de esta semana de Fitch en la que se mencionaba este riesgo de liquidez global como uno relevante para Colombia.
De acuerdo con Alejandro Reyes, economista principal de BBVA Research, el Banco esbozó varios argumentos que defienden la estabilidad de tasas, entre ellos que los choques inflacionarios son transitorios y que la actividad viene menos dinámica que lo anticipado. “Pero también fue prudente en no implicar un escenario adverso para la economía que pudiere degenerar en reducciones de tasas. Por consiguiente, ratificamos nuestro view de tasas estables en las próximas reuniones. Ahora bien, sobre el panorama de mediano plazo, consideramos que se extiende la posibilidad de mantener tasas estables hasta mitad de 2020 producto del menor gradiente que el anticipado por el Emisor en el crecimiento del PIB, las limitadas amenazas sobre la inflación pero un contexto externo con especial énfasis en la cuenta corriente, que limitan lo laxo que podría tornarse el Emisor sin enfrentar o incentivar estos riesgos externos”.
